《新世纪》官网登录周刊特稿:谁挡了华为的路

上市还是不上市,华为已到抉择关口

□ 本刊记者 赵何娟 | 文

正是因为,华为员工全员持股的股权结构,才让其一直保有狼性,孜孜不倦进行科学研发有了基础,如果华为要想上市,就必须把职工手中的股权都拿走了,那谁还愿意长年累月的对技术孜孜孜不倦的追求和突破呢。而全员持股结构,所以,全员持股就是华为不能在资本市场上市的主要原因。

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2009年,华为以创历史纪录的营业收入和净利润宣告了对金融危机的胜战;而2010年,欲借雄厚的财力,以海外收购扩张国际市场的华为,却屡尝败果。

在近期美国宽带网络软件厂商2Wire及之前摩托罗拉无线设备部门两桩收购案中,华为都提出了比最终得标者高得多的报价,并延请了美国投资银行摩根士丹利以及Sullivan & Cromwell、Skadden Arps和Arnold & Porter等多家在电信、并购产业知名的国际律师事务所等中介机构,最终却无济于事。

海外收购的屡战屡败,对华为来说已是循环多年的“魔咒”,正阻碍着它从中国最大的电信设备供应商进一步升级为全球最大电信设备商。

太多的分析表明,阻碍美国政府接受华为的主要障碍是对华为神秘背景的猜疑。解决这一猜疑的药方也显而易见,就是上市,而且是海外上市。主动接受最严格的资本市场监管,并向全球的投资者详尽披露股权结构、资产负债表等等信息,这看起来已是华为升级的必由之路。

然而,华为不愿上市。华为是资本市场很愿意接纳的公司,但华为从不积极。其理由,业界猜测,从“理不清、理还乱”的“职工股”到海外市场扩张需要,不一而足。

现在,上市还是不上市,华为已到抉择关口。

华为背景渐成焦点

在华为全球版图中,北美市场是其最薄弱的部分,仅占不到1%的份额。寻找大型收购标的,无疑是快速突破北美市场的捷径。不过,今年7月的2Wire及摩托罗拉无线设备部门这两起并购案,并不是华为在北美的首次遇挫。早在2007年,华为曾携手贝恩资本欲收购3Com,但该交易终因美国政府担心华为获得美国国防部使用的反黑客技术而被美国外国投资委员会阻止。最後,3Com被惠普成功收购。

华为也曾试图收购北电网络的一部分资产,但後者终被爱立信斩获,原因包括华为有被起诉侵犯知识产权等“污点”。

最新的这两起收购案对华为的打击更为直接。据英国《金融时报》报导,华为竞购摩托罗拉无线网络设备业务的出价要比诺基亚西门子高出10%左右,而最终诺西以12亿美元拿下交易。为赢得交易,诺西同意让摩托罗拉保留额外的1.5亿美元应收账款、现金和其它资产,同时准许保留无线网络设备业务的大多数专利——这些交易代价,是很难令意在获取专利技术的华为所接受的。

至于2Wire,也被英国电视机顶盒制造商以4.75亿美元收入囊中,出价更高的华为竞购失败的最主要原因是,2Wire董事会担心华为的收购方案无法获得美国政府的批准,拖延时间过长,最终选择放弃与其交易。

值得注意的不仅仅是这连续的几起收购失利案,还有最近国际通信设备市场上一系列微妙变化,其中包括印度禁止中国华为与中兴产品销售风波。在印度禁购风波中,华为与中兴被要求公开其股权结构。据本刊记者了解,中兴与华为都分别向印度在一定程度上公开了其股权架构,这使得印度问题获得了缓解。华为此後也宣布要在印度建全球最大研发中心。

在这些问题的背後,最多的猜测是关于华为身後是否有中国的军方背景。不仅仅其当家人任正非始于军人身份,而且华为在早年创业时与邮电系统有着很深的关联,而中国早年的邮电系统有很多部队转业者,通信设备最初也多用于部队,外界因此有很多联想。

据一位华为内部人士透露,从本世纪初开始,华为的职工持股就从过去的分散无序逐渐转入了职工持股工会,建立了一套复杂的持股与激励计划,经过不断变更与调整,华为公司目前在表面上已经成为了全部由员工持股的私人公司,背後并无政府部门直接持股。

上述华为员工称,为了赢得北美的竞购以及应对印度官方的压力,为了证明自己并没有军方和政府投资背景,华为首次公开了股权架构,但作用甚微。因为根据其提供的股权结构,超过98.5%的股份都是由职工持股工会持有,不到1.5%由任正非个人持有。外界仍然认为职工持股工会背後可能还有着看不清楚的结构。

此外,华为虽然在国际扩张中屡屡受挫,但多年来在国内市场和很多新兴市场却所向披靡。中国国内的通信运营商都是国有垄断企业,这也是外界质疑其得到官方政治支撑的重要因素。

不透明,背後有政府支持,有军方背景,不尊重知识产权等等,都已成为竞争对手游说欧美政府对华为施以限制的大棒。

他解释说上市公司为了财报好看,会把短期利润做的很高,但非上市公司的一个特点就是为远期利润投了很多钱,在很多基础研究上华为已经跑到前列了。

上市顾虑难解

为表白透明化,华为从2005年开始每年坚持公布年报。不过其年报也被外界指责为问题多多。一方面华为的年报发布时间缺乏规律,比如今年华为3月31日公布年报,去年是4月23日公布,2007年则是7月10日公布。另外,华为每年公布的数据项目都在发生变化,中英文报告常有诸多不一致之处,财务报表不完整等等,这些都备受诟病。

显然,这离政府监管者和市场希望看到的“透明化”还很遥远。上市,尤其是去美国等海外市场上市,成为一家国际公众公司,已经成为华为想要解决问题的捷径。当然,对于华为来说,上市只是手段,不是目的,通过上市更加重要的是能建立一套公开透明的公司治理结构,一套被监管的、有公信力的、更体现企业核心价值的运营模式。

但上不上市,实际上是一个困扰华为十多年的问题。华为多位员工都称,在1998年、2004年前後,公司都曾有过将要上市的内部传言,最终不了了之。而其中的“拦路虎”是难以解决沉?多年的私人股权清理以及关联公司问题。

公开资料显示,1987年,任正非以2万元资本在深圳注册创立华为。华为从最初一个小的交换机代理商,逐渐发展为如今的规模,早期创业时的“持股模式”功不可没。在上世纪90年代,华为每年的销售额几乎以翻番速度增长,员工的股权回报率最高时达到100%。从1994年开始,员工每年固定分红高达每股0.7元,投资回报率达70%。

直到2001年华为进行期权改革,公司不再向新员工售股,同时老员工的股票也逐渐转化为期股。员工从期权中获得收益的大头不再是分红,而是期股所对应的公司净资产的增值部分,行使期限为四至十年。

一位在上世纪90年代中期购入华为股票的邮电系统人士称,当时,华为要上市就成了像他一样购入华为股票的人的希望,而当时像他这样从外部购入华为股票的邮电系统人士有很多。但後来华为对这些体外股票进行了回购操作。

早年地方邮电系统还以电信“三产公司”的名义持有华为股票,员工认购时只在“三产公司”领到认购凭据,但“三产公司”後来因政策原因解散後,股份有的被回购,有的仍盘根错节地纠结其中。华为关于外部股权清理的运作已长达十年,却由于过于复杂,具体过程及现状至今鲜为人知。

令人眼花缭乱的还有华为多次错综复杂的增资,以及关联公司成立和划转过程。

公开报导显示,1995年,华为的7005万元注册资本基本是原来最早推行的员工股份。1997年华为按照当时的《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》进行员工持股制度改制,完成第一次增资。华为当时在册的2432名员工股份全部转到深圳市华为技术有限公司工会的名下,占61.86%;其馀的股东为华为新技术有限公司工会和华为新技术有限公司,其中华为新技术以现金出资。之後华为一直以各种名义的公司工会持股。

但即使在华为多年的“老人”也搞不清楚华为有多少关联公司,以及名下各工会股份与早年扭结进来的各地邮电、电信管理局人员彼此的关系。根据华为最新统计的官方资料,华为全球员工一共9.5万余人,持股人数则多达6万多人,职工个人持股比例高达60%以上,复杂程度可见一斑。

而另一位接近华为的业内资深人士则称,华为不愿上市还有一个很实际的顾虑,即担心欧美等国的反海外腐败法律法规会制约华为在新兴市场的扩张速度,“华为是‘土狼文化’,一旦上市就会被欧美的法律法规捆住手脚。”

问题:华为可谓风生水起,欧洲,亚洲,美洲业务遍及全球。

上不了市的原因:1.股权太分散;2.有很多违背商业伦理和反垄断法的恶意竞争行为,不敢向公众公开。

1华为不缺钱,华为现金流充足,不需要靠上市融资。

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华为公司前几天发布了2018年报,去年营收7212亿元,同比增长20%,净利593亿,同比增长25%,研发投入1015亿元,同比增长13%。对一家硬件制造为主的公司来说,这样的业绩还是非常出色的,华为在国内及海外市场上市都有足够的资本,但是多年来华为一直没上市,这是为何?昨天华为常务董事、消费者终端部门CEO余承东也谈到了这件事,表示华为不上市是为了投资未来,上市需要看重短期效益,而华为更看重长远利益。

二:可能华为这种民族品牌大企业考虑更多的是国家安全,不上市也免得外国资本攻击。

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3.华为是一个做实业的公司,不玩金融,不想被金融绑架。很多互联网公司把上市套钱当作最终目标,比如说ofo,创始人套现走人,留下烂摊子,押金也不能退,车也不能骑,简直就是一个骗局。华为老板是一个实干家,不玩这套

这是一把双刃剑。不上市,老任方向领导的准,人也够狠,领导能力超群,千军万马服服帖帖,万众一心办大事。同时带来的问题是太子威信不足,三个轮值CEO还难以接下来衣钵啊。

第二,如果华为上市了,就会有外面大量的资金进来,成为华为的新股东,而这些股东主要是以赚钱为首要目标,那就不会静下心来搞技术研究。届时,股东们不仅有可能让华为涉足其他领域的投资和对外并购上,也可能对华为每年投入大量科研经费要求削减。华为在去年一年在研发上投资的费用就超过1000亿元,这相当于联想的10倍还要多。

所以一:华为不上市可能不缺钱

坏处就是一旦上市,大多会稀释股份,可能原股东丧失公司控制权。公司市值易受更多的因素影响,受到的市场风险更大。可能会被敌对势力攻击,恶意收购等。

好处是可以融通资金扩大生产。也可以兑现资本价值,通过股票二级市场交易套现。创造一批大富翁。玩资本的游戏。

2.华为的股权结构分散,老板股份只有1.01了,一旦上市,员工抛售股份,大量的资本进入,老板将失去对公司的控制,公司会混乱,绿城就是一个例子,当年绿城为了活命,外资进入,然后老板宋卫平就出局了。你看到资本的钱,资本想控制你公司。

而我们却认为,华为不愿意上市背后还另有二大隐情:第一,华为因为股权结构问题不能上市。华为如今是一个全员持股的股权结构,员工持股超过95%,这意味着每年华为要为18万员工分红,而华为创始人任正非却只有1.4%。华为这样的股权结构,就会导致华为要上市全员持股这种模式肯定是不行的,就要有一大批员工退出,这样华为的员工就不能静下心来进行技术研究和开发,大家可能都只顾去赚钱了。

上市是个双刃剑

如果读者足够细心,那应该注意到了华为在2018年的财报里加了很多篇幅介绍华为公司,比如下面这些:

一旦上市,你说这一大堆有股权的人,是继续这么苦哈哈的997呢?还是想着套现出去做千万亿万富翁?谁还给华为卖命干活啊。

良心企业是不用上市的,因为良心,用心经营,就不会弄虚造假、包装与过度包装!90%的上市公司走的套路,是包装-上市-夸大业绩与前景-猛招销售拔高业绩-三年解禁期一满就开始套现-名利双收

如果变成上市公司,华为很多问题就可以解决了,不过华为对上市的态度一直没有变化,那就是不上市,这事从任正非到下面各级高管都是一样的表态。

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